没有一成不变的市场，只有不变的反复轮动。站在当前时点，市场仍然存在结构性机会，从行业研究角度出发，对各个板块细致梳理发掘投资机会比较符合当下的经济形势。富荣研究优选混合基金（A类015657，C类015658）正在发行中，拟由富荣基金研究部总经理郎骋成掌舵，该基金目前拟采用动态均衡的策略，引发了不少投资者的关注。

以均衡为度量尺

所谓均衡策略，是通过行业均衡配置，尽可能规避部分市场性风险，力求组合平稳。同时，保持分散持股，组合的个股集中度较低，可能在一定程度上降低“黑天鹅”风险，借助组合均衡力争在不同市场环境和市场风格下都能有一个相对平稳的表现。

(相关资料图)

郎骋成强调，均衡并不意味着平均或等权重，而是指在消费、制造、科技和周期这四个大方向上不设置偏好，研究部对应的成立四个研究小组，通过自上而下和自下而上相结合的研究方法，选出其中具备长期竞争优势和长期增长能力的个股。

“均衡本身不是目标，均衡是一个尺子或者像是一个水平仪。我们希望利用好这个水平仪，找到每个方向上的超额收益。”郎骋成表示。

作为一名价值投资者，郎骋成相信真实的供应和需求会创造真实的基本面，不太会去过度关注市场的炒作热点。他坚持通过持有具有竞争优势的行业优势企业，在不同产业阶段中分享企业成长带来的红利，实现资本增值，争取长期可持续的回报。

16年磨砺全能选手①

公开资料显示，郎骋成具有16年金融从业经历，从期货研究员起步，将期货研究中常用的宏观思维方式和微观数据分析能力，应用到行业和公司研究，逐渐成长为“全能型”选股能手。其将自上而下把握宏观周期策略与自下而上筛选个股相结合，不局限于某个赛道或板块，行业配置较为均衡，通过分散持股降低组合波动。

相对于行业研究出身的基金经理，郎骋成更关注从宏观到中观的分析框架。简单来说，就是坚持基于经济数据和产业研究，寻找资本市场周期和产业周期错配的投资机会。在投资风格上，他更偏向周期成长以及价值成长，但投资过程却并不聚焦“周期股”。郎骋成认为，我国具备完整的工业体系，其中孕育出巨量的细分市场。“这些行业较为分散，对宏观环境的敏感性各不相同，从而带来股价周期和产业周期错配的轮动投资机会。”

同时，对于“轮动”，郎骋成有自己独特的理解。他指出，可以将“轮动”分为两个层面来区别看待，一是行业利润轮动，二是股票层面轮动。前几年行业轮动频繁，主要受政策逆周期调节影响较大。在当前政策基调转变的背景下，预计未来大概率将回归行业自身经营的轮动，不会再出现以往频繁轮动的情况，这就意味着，每个行业的利润率有可能抹平行业自身经营的波动率。而对于股票层面的快速轮动，郎骋成认为这与基于产业基本面的轮动并不冲突，反而有可能加快左侧买入的兑现节奏。

具体到投资操作上，郎骋成表示，更愿意在一个估值并不是很贵的位置发掘那些有成长潜力的公司，争取长期可持续回报。

这一投资理念和方法论已经经历了市场和时间的检验，郎骋成目前在管的产品——富荣沪深300指数增强，被招商证券、济安金信评为三年期五星基金。其中，富荣沪深300指数增强A自基金合同生效至今净值增长率为156.29%，远超业绩比较基准。海通证券数据显示，富荣沪深300指数增强A超额收益显著，最近3年超额收益排名同类第一②。

稳步建仓

今年以来，市场风格切换更为频繁，投资者的情绪在现实和预期中不断拉扯，A股财富效应较弱，投资热情不高。郎骋成表示无需太多担忧，他认为，目前库存已经呈现底部区间迹象，中国经济和A股市场都值得期待。

宏观环境上，从二季度的经济数据看，6月PMI中的价格指数初步企稳，原材料购进价格指数和出厂价格指数分别较上月上涨4.2个百分点和2.3个百分点。价格水平企稳的同时，6月原材料库存指数和产成品库存指数分别较上月下降 0.2、2.8个百分点，说明库存周期正在向被动去库存过渡，去库存进入后半程。

站在当下，国内经济的复苏短期依旧很难去证明或者证伪，供给端的改善和需求端的修复并不同步，导致了2023年至今企业盈利没有看到明显的复苏。但基于对周期的理解，叠加当前A股估值又重新回到历史最低的10%分位附近，郎骋成认为，目前较低的资产价格已经可以产生比较好的收益回报，当前或是主动承担风险的好时机。

此外，从产品名称中不难看出，富荣研究优选混合突出“研究”的驱动力量，将依托富荣基金研究团队对行业策略和公司基本面系统及深入的研究，试图找到不同方向上业绩增长确定性较强的公司，在估值较为低估的位置上买入并持有。且拟任基金经理也是研究部的掌舵人，可以更加方便地在均衡配置框架下，将研究成果高效、充分的落到组合配置，做到真正的从研究到优选。

郎骋成指出，当前市场处于左侧位置，与新基金所倡导的“在估值并不是很贵的位置发掘那些有成长潜力的公司”的理念匹配度较高，使得基金在成立建仓的过程中可以更从容的选择标的。他同时表示，新基金建仓初期，将会相对谨慎的观察市场动向，根据市场环境慢慢的提升仓位。

最后，他表示，希望这个产品可以获得更好的风险调整后的收益，为那些不想择时，希望获取长期收益且风险适配的投资者提供一个新的选择。

注：①郎骋成，2004年7月至2008年2月就职于锦泰期货有限公司，任宏观和化工研究员； 2010年10月至2013年2月就职于弘业期货股份有限公司，历任投资咨询负责人、研究所所长；2013年3月至2020年6月就职于摩根士丹利华鑫基金管理有限公司，历任另类投资小组副组长、专户理财部副总监、专户投资经理；2020年6月加入富荣基金管理有限公司，任研究部总经理。

②业绩数据来源：基金定期报告，富荣沪深300指数增强A自基金合同生效至今业绩比较基准为27.93%；排名数据来源：海通证券研究所报告，分类标准：增强股票指数型，最近3年富荣沪深300指数增强A超额收益同类排名1/155；五星评级数据来源招商证券、济安金信，基金分类分别为招证三级分类-股票指数增强型、指数型，以上数据均截至2023年3月31日。基金评价结果并不表示对基金业绩未来表现的预测，也不视作投资建议。

富荣沪深300指数增强由富荣福泰混合变更注册而来，自2019年1月24日起正式实施转型，于2021年4月19日增加存托凭证投资范围和投资策略，R4（中高风险）。基金经理任职期：邓宇翔（2018.11.6-2022.08.05）、郎骋成（2020.07.16-至今）。富荣沪深300指数增强A2019年-2022年的业绩及同期业绩比较基准分别为：45%/28.83%、85.59%/25.86%、10.16%/-4.85%、-14.85%/-20.58%；富荣沪深300指数增强C2019年-2022年的业绩及同期业绩比较基准分别为：44.84%/28.83%、85.41%/25.86%、10.05%/-4.85%、-14.93%/-20.58%。数据来源：基金定期报告，数据截至2022年12月31日。

郎骋成在管的其他指数增强类产品有：富荣中证500指数增强A、富荣中证500指数增强C。富荣中证500指数增强由富荣福安混合变更注册而来，自2019年1月10起正式实施转型，于2021年4月19日增加存托凭证投资范围和投资策略，R4（中高风险）。基金经理任职期：邓宇翔（2018.03.30-2020.10.15）、邱紫华（2020.08.26-2022.08.15）、郎骋成（2022.08.05-至今）和李天翔（2022.08.18-至今）。富荣中证500指数增强A2019年-2022年的业绩及同期业绩比较基准分别为：26.78%/21.74%、22.87%/19.94%、14.72%/14.83%、-16.05%/-19.30%；富荣中证500指数增强C2019年-2022年的业绩及同期业绩比较基准分别为：26.66%/21.74%、22.71%/19.94%、14.60%/14.83%、-16.13%/-19.30%。数据来源：基金定期报告，数据截至2022年12月31日。

郎骋成在管的其他混合类产品有：富荣信息技术混合A、富荣信息技术混合C。富荣信息技术混合成立于2021年10月28日，R3（中风险）。基金经理任职期：郎骋成（2021.10.28-至今）、李延峥（2021.10.28-至今）。富荣信息技术混合A2022年业绩及同期业绩比较基准为-31.80%/-24.20%；富荣信息技术混合C2022年业绩及同期业绩比较基准为-32.07%/-24.20%。数据来源：基金定期报告，数据截至2022年12月31日。

③富荣研究优选混合证券投资基金，R3中等风险等级，拟定发售期：2023年8月28日-2023年9月15日。

④基金经理将根据证券市场情况的变化并依据基金合同的约定，灵活调整具体的投资策略。

风险提示：

我国基金运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。市场有风险，投资需谨慎。评价结果并不表示对未来表现的预测，也不视作投资建议。

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